一、公司基本面：
1.华体从事智慧路灯的投资、建设及运营、城市照明领域的方案规划设计、产品研发制造。行业并没有什么门槛，所以不认可行业，目前基建放缓，房地产行业逐步衰落，我认为3年内，依然会继续低迷，关于经济的问题，可以查阅之前的文章。
2.准货币资金占总资产的12.31%，按上半年的情况，不足于支撑5个月，说明资金非常紧张，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。
3.应收占总资产的29.13%，非常高，说明大部分都是白条，后面有较大的坏账风险，同时也说明产品竞争力较差，比较难以销售。
4.存货占总资产的8.88%，占比较高，有一定的销售风险和减值风险，考虑应收也占比较大，说明产品不畅销，没有核心竞争力。
5.长期应收款（分期收款）占总资产的8.41%，其实就是应收账款，但比起应收账款，这个账期更长，坏账率大概会更高，实际上公司的应收账款占比高达37.54%，极高，说明销售出去几乎都是收回来白条，后面有较大的坏账风险，同时也说明产品竞争力非常低，非常难以销售，结合公司的净利润现金含量，说明公司的经营性现金流极差，现金含量极低。6.固定资产在建工程占总资产的7.4%，超轻资产型公司，后期的折旧压力非常小，说明公司维持竞争力的代价非常小，我个人喜欢轻资产型公司。
7.无形资产为0.8亿，占总资产的6.23%，超过了5%，非常好，当然，我不认为这种行业有太多的技术可言，所以无形资产高，说明资产质量很低。8.公司的短期借款为0.2亿，应付债券为1.98亿，合计约2亿，资产负债率为44.61%，资金无法覆盖有息负债，说明公司的资金压力较大，但暂时来说，债务风险较低。9.考虑公司已经处于亏损状态，同时半年度计提的减值损失非常少，我估计2022年会大幅计提减值损失，进行财务大洗澡，然后就可以轻装上阵了，大幅亏损后，然后下修到底，再发布各种利好消息配合股价上涨，完全可以实现强赎的目的。综上所述，公司的资产质量非常差，含金量低，同时公司资金压力大，但短期内发生债务风险的可能性较低。1.转债到期赎回价为110元，还有3.5年，加上利息，到期保本价为112.16元（不含税）。2.发行规模为2.09亿，几乎未转股，占流动市值比例一般，为14.73%，转股动力一般。3.转股价值为29.55元，而转债价格为113元，持有到期则亏损1元，可以说是保本。4.无下修历史，且23年2月19日前不下修，转债上市即是巅峰，当然纵观其前半生都较为活跃，总有第二春，一春又一春，春春皆风光，当然绝对价格并不高。5.转债一直比较活跃，这是因为有炒作价值，规模非常小，没有强赎风险，距离到期日还有非常久，种种条件都为炒作提供了良好的基础和土壤，我坚信后期也会炒作一番。6.1年内最低价为105元，按目前价格算，回撤为7.08%，未来很难会遇上这种情况，我认为可以接受，1年内最高价148元。7.2年内最低价为93元，按目前价格算，回撤为17.7%，这是因为遇到了21年初市场极度恐慌的情况，我认为可以接受，2年内最高价148元。8.事实上，转债超过125元的时间，并不少见，波动性非常好，历史上9个月内，必然冲击125元的门槛，所以博弈125元的胜率会比较高，按113元计算，125元卖出，则收益率为10.62%，其历史上低于125元的最长时间为9个月，发生在2020年10月26日至2021年07月26日，2021年07月26日，开盘价108元，盘中最高价达125元，波动达15.74%。9.目前低于2.1亿规模的转债中，也只有华体低于114元，且华体相对保本，这是非常难得的彩票。10.因为公司资金紧张，是很有可能选择下修，这样能很大程度上缓解公司资金紧张的程度，当然我认为作为基建和房地产的一环，经济不景气一定会导致基建和房地产的放缓，公司业绩也不会很如意，继续下跌的可能性非常大，整体来说，公司一年内下修的可能性非常高，暂时来说是可以下修到底的，值得博弈。11.5个月后有下修预期，有炒作预期，整体来说是值得投资，但需要控制仓位，毕竟还有5个月才能下修，如果能继续下跌至106元，则届时的到期年化收益率1.66%以上，超过了货币基金收益率，是非常值得博弈的。当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。整体来说，我认为华体转债有炒作价值，113元可以入仓1%，106元可以加仓至5%（极限仓位）。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
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